
东风集团旗下高端新能源品牌岚图,近期悄然递交了港股IPO申请,并采用了一种国内非常少见的上市方式——介绍上市。这招看似低调,却暗藏玄机,堪称市场的一次教科书级突围操作。没募资、不发新股,却直接挂牌交易,如同“搭了一辆快车”,瞬间将岚图这匹新能源赛道上的“黑马”送上了聚光灯下。
岚图的故事不仅仅关乎它自己,而是关乎它背后的母公司——东风集团。这家自主品牌的佼佼者选择以独立上市这样的方式登场,实际是为了肩负更大的使命。东风集团在港股的日子过得不太舒服,股价低迷,市净率还不足0.5,基本靠不到融资。这次岚图的上市,极像是一场东风集团的战略突围,一边牺牲自己港股退市的大我,一边助推“小我”岚图重新定义母公司的估值逻辑。
市场对这个新故事的登场兴奋异常,东风集团的ADR(美国存托凭证)一小时暴涨超91%,最后收盘差点没冲破屋顶。岚图这次真是给了东风集团一个悬崖上的抓手。然而,这块抓手能否稳住,还得回归冰冷的财务数据。
从招股书来看,岚图营业额在2022年至2024年实现了超过78.9%的年复合增长率,净利润从亏损60多亿到2025年前七个月赚了4亿多,毛利率也一路攀升,从8%爬到了21%。这蓝图看着是够美,可仔细一琢磨就发现背后藏着些不可忽视的隐忧。其中一个“秘密武器”是政府补助,这家公司的营收大部分得靠政策输血来撑着,毛利率再高,商业模型的可持续性还是个问号。
另一些不足更赤裸地揭示出了岚图在舞台上的舞步不算特别稳。比如产品依赖的问题。岚图梦想家,算是岚图汽车阵营里的“当家花旦”,今年卖出去的车里竟然60%以上都是这款MPV。这个强依赖让人有点后背发冷。且不说比亚迪、吉利这些新老玩家都虎视眈眈,光是传统巨头如丰田、别克现在新能源领域也不甘示弱,岚图的尴尬局面可能越来越吃紧。
华为加持下的“技术咖”定位也值得思考。一辆岚图梦想家搭载了华为乾崑智能驾驶和鸿蒙座舱,市场的目光直呼好评。这智能驾驶技术的确让岚图在竞争激烈的局面里站稳了脚跟。但好景背后的风险同样不能忽视。华为已经不是岚图的专宠,越来越多的车企也纷纷挂起华为的技术大旗,结果就是车企之间的差异化优势可能逐渐弱化。而消费者要是心心念华为功能,岚图的品牌辨识度也会慢慢滑坡,沦为技术附属品的风险恐怕近在咫尺。
讲到这里,你可能已经明白了,这故事其实不是“绝对完美”。挖掘细节之后,这次IPO更像是岚图试图在市场留下一笔深远的印记,而不是简单地“敲锣上市”。它想讲的,不只是东风集团如何借它攀高,而是它自己能否最终摆脱母公司的补助,光靠内功独立站起来。
讲故事容易,把故事做成一段传奇却难上加难。一家真正有未来的企业,最终还是要靠硬实力说话。岚图的挑战真的不少,如何在新能源市场长跑中不掉队、如何在依赖中活出来自己的品牌个性,这些都是未解难题。或许正因如此,这次港股之旅才更值得我们持续关注。
不禁想问,信封寄出那一刻,岚图和东风集团是否真正为市场准备好了这个故事的结局?答案就在未来几年的翻页里。你又会不会选择为这样的故事续写下去,加一笔自己的愿景筹码呢?
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