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配资平台资讯从招股书来看

东风集团旗下高端新能源品牌岚图，近期悄然递交了港股IPO申请，并采用了一种国内非常少见的上市方式——介绍上市。这招看似低调，却暗藏玄机，堪称市场的一次教科书级突围操作。没募资、不发新股，却直接挂牌交易，如同“搭了一辆快车”，瞬间将岚图这匹新能源赛道上的“黑马”送上了聚光灯下。

岚图的故事不仅仅关乎它自己，而是关乎它背后的母公司——东风集团。这家自主品牌的佼佼者选择以独立上市这样的方式登场，实际是为了肩负更大的使命。东风集团在港股的日子过得不太舒服，股价低迷，市净率还不足0.5，基本靠不到融资。这次岚图的上市，极像是一场东风集团的战略突围，一边牺牲自己港股退市的大我，一边助推“小我”岚图重新定义母公司的估值逻辑。

市场对这个新故事的登场兴奋异常，东风集团的ADR（美国存托凭证）一小时暴涨超91%，最后收盘差点没冲破屋顶。岚图这次真是给了东风集团一个悬崖上的抓手。然而，这块抓手能否稳住，还得回归冰冷的财务数据。

从招股书来看，岚图营业额在2022年至2024年实现了超过78.9%的年复合增长率，净利润从亏损60多亿到2025年前七个月赚了4亿多，毛利率也一路攀升，从8%爬到了21%。这蓝图看着是够美，可仔细一琢磨就发现背后藏着些不可忽视的隐忧。其中一个“秘密武器”是政府补助，这家公司的营收大部分得靠政策输血来撑着，毛利率再高，商业模型的可持续性还是个问号。

另一些不足更赤裸地揭示出了岚图在舞台上的舞步不算特别稳。比如产品依赖的问题。岚图梦想家，算是岚图汽车阵营里的“当家花旦”，今年卖出去的车里竟然60%以上都是这款MPV。这个强依赖让人有点后背发冷。且不说比亚迪、吉利这些新老玩家都虎视眈眈，光是传统巨头如丰田、别克现在新能源领域也不甘示弱，岚图的尴尬局面可能越来越吃紧。

华为加持下的“技术咖”定位也值得思考。一辆岚图梦想家搭载了华为乾崑智能驾驶和鸿蒙座舱，市场的目光直呼好评。这智能驾驶技术的确让岚图在竞争激烈的局面里站稳了脚跟。但好景背后的风险同样不能忽视。华为已经不是岚图的专宠，越来越多的车企也纷纷挂起华为的技术大旗，结果就是车企之间的差异化优势可能逐渐弱化。而消费者要是心心念华为功能，岚图的品牌辨识度也会慢慢滑坡，沦为技术附属品的风险恐怕近在咫尺。

讲到这里，你可能已经明白了，这故事其实不是“绝对完美”。挖掘细节之后，这次IPO更像是岚图试图在市场留下一笔深远的印记，而不是简单地“敲锣上市”。它想讲的，不只是东风集团如何借它攀高，而是它自己能否最终摆脱母公司的补助，光靠内功独立站起来。